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广告成本方面参考亚马逊。2016年，亚马逊营销费用占比约为5%。考虑到Wayfair的品牌效应弱于亚马逊，长期来看预计仍有7%-8%的广告支出占比。运营及市场成本、管理成本主要来自后台运营和管理人员。随着公司在物流设施建设、国际化扩张方面投入完成，预计未来该成本占比将下降至10-11%。

多种因素可能将使美元资金流动性风险提高，如欧洲存款回流美国，美国企业并购活动增加，或大量以美元计价的新兴市场债务再融资。美国企业利润率增速减缓美国企业利润率目前在历史纪录的最高水平。当企业成本压力提高后，若盈利低于市场预期将可能拖累美股牛市。税改红利在2018年提高了每股盈余的基数后，每股盈余的增速将迅速放缓。

扩大了养老及医疗机构的免征增值税范围，有利于鼓励社会力量加大对于养老及医疗的投入，有助于支持养老、医疗这两项重大的民生工程。图片来源：摄图网政策：□ 自2019年2月1日至2020年12月31日，对企业集团内单位（含企业集团）之间的资金无偿借贷行为，免征增值税。

（全球生产PMI与股市回报，图片来源：HSBC）二、企业利润增长变缓在2018上半年强势增长后，第三季度全球企业利润预期总体稳健。目前，市场预期2018年美国利润增长约23.4%；日本预期从谷底恢复，目前升至3.6%；新兴市场预期下调2个基点至14.1%，依然强健。

报道称，在此情况下，中国大陆日益加强了吸引台湾青年和企业的措施。今年2月，国台办公布了《关于促进两岸经济文化交流合作的若干措施》。大陆境内的台湾企业，也享受和大陆企业同等的税务减免优惠，还放开了原本不对台湾人开放的会计师等134种职业资格证考试，允许台湾人应试。此外，降低了对台湾学生的入学限制，增加了支持力度。

责任编辑：蒋晓桐第一届新浪金麒麟最佳分析师全榜单（图）金麒麟食品饮料分析师激辩2020：二线白酒向上or向下长城证券研究团队，张宇光、黄瑞云、逄晓娟2020年投资观点：张宇光团队认为，临近年底，资金调仓，估值切换等不确定因素增加，白酒企业如遇股价波动，正式新年布局良机。